Slippage (ολίσθηση τιμής)

Το slippage εμφανίζεται κάθε φορά που μεσολαβεί χρόνος ανάμεσα στη στιγμή που δέχεστε μια τιμή και στη στιγμή που η συναλλαγή κλείνει. Σε ένα blockchain ο χρόνος αυτός είναι η αναμονή μέχρι η συναλλαγή σας να μπει σε μπλοκ. Σε ένα φορτωμένο βιβλίο εντολών είναι η στιγμή που χρειάζεται η εντολή σας για να εκτελεστεί.

Από πού προκύπτει το slippage

Δύο δυνάμεις κινούν την τιμή ανάμεσα στην προσφορά και στην εκτέλεση:

• Η επίδραση στην τιμή. Σε έναν αυτοματοποιημένο διαμορφωτή αγοράς, όπως το Uniswap, η τιμή μιας δεξαμενής μετακινείται όσο τρέχει η ανταλλαγή σας, οπότε μια μεγάλη ανταλλαγή παίρνει χειρότερη μέση τιμή από μια μικρή. Όσο λιγότερη ρευστότητα έχει η δεξαμενή, τόσο μεγαλύτερη η επίδραση. Σε βιβλίο εντολών, μια μεγάλη εντολή αγοράς γεμίζει από πολλά επίπεδα τιμών.
• Η κίνηση της αγοράς. Άλλες συναλλαγές περνούν πριν από τη δική σας, ή η αγορά απλώς κινείται όσο η συναλλαγή σας εκκρεμεί.

Πώς σας προστατεύει η μέγιστη ανοχή

Η ανοχή ολίσθησης λέει στο πρωτόκολλο ποια είναι η χειρότερη έκβαση που δέχεστε. Το Uniswap το περιγράφει έτσι: όσο η τιμή εκτέλεσης μένει μέσα στο εύρος, για παράδειγμα 1%, η ανταλλαγή εκτελείται. Αν βγει εκτός εύρους, η συναλλαγή αποτυγχάνει και η ανταλλαγή δεν γίνεται.

Στην πράξη η εφαρμογή μετατρέπει την ανοχή σας σε ένα ελάχιστο ποσό που πρέπει να λάβετε. Αν η αγορά δεν μπορεί να το δώσει, η συναλλαγή ανατρέπεται. Σε δίκτυα τύπου Ethereum πληρώνετε και πάλι το gas της προσπάθειας, όπως εξηγεί το ethereum.org.

Η επιλογή της ρύθμισης είναι ζύγισμα. Μια σφιχτή ανοχή προστατεύει την τιμή, αλλά κάνει τις συναλλαγές να αποτυγχάνουν σε ταραγμένες στιγμές. Μια χαλαρή ανοχή κλείνει τη συναλλαγή, αλλά δέχεται χειρότερη τιμή και δίνει σε άλλους συμμετέχοντες περισσότερο χώρο να συναλλαχθούν πριν από εσάς σε βάρος σας.

Το slippage απέναντι σε εποπτευόμενους παρόχους

Όταν αγοράζετε ή πουλάτε μέσω παρόχου αντί να κάνετε μόνοι σας ανταλλαγή on-chain, οι κανόνες της ΕΕ μετακινούν τον κίνδυνο. Βάσει του άρθρου 77 του MiCA, ο πάροχος που ανταλλάσσει κρυπτοστοιχεία με χρήματα δημοσιεύει σταθερή τιμή ή μέθοδο τιμολόγησης και εκτελεί στην τιμή που εμφανίζεται τη στιγμή που η εντολή γίνεται οριστική. Οι πάροχοι που εκτελούν εντολές για πελάτες οφείλουν επίσης να επιδιώκουν την καλύτερη δυνατή έκβαση βάσει του άρθρου 78. Μια τιμή εισόδου χρημάτων που δέχεστε είναι επομένως η τιμή που παίρνετε για τη συγκεκριμένη εντολή.

Παράδειγμα

Ανταλλάσσετε 10.000 USDC με EURC σε αποκεντρωμένο ανταλλακτήριο. Η εφαρμογή δείχνει 8.666 EURC, με βάση ισοτιμία 0,8666 ευρώ ανά δολάριο. Βάζετε μέγιστη ανοχή 0,5%.

• Ελάχιστο ποσό που λαμβάνετε: 8.666 × 0,995 = 8.622,67 EURC.
• Αν η ισοτιμία κινηθεί ελάχιστα και λάβετε 8.660 EURC, η ανταλλαγή εκτελείται και η ολίσθηση είναι 6 EURC, άνετα μέσα στο όριό σας.
• Αν μια μεγάλη συναλλαγή χτυπήσει τη δεξαμενή πρώτη και η δική σας ανταλλαγή θα έδινε μόνο 8.600 EURC, το ποσό πέφτει κάτω από το ελάχιστο. Η συναλλαγή ανατρέπεται, κρατάτε τα 10.000 USDC σας και πληρώνετε τη χρέωση δικτύου.

Συνηθισμένες παρανοήσεις

• Το slippage δεν είναι χρέωση. Κανείς δεν το χρεώνει: είναι διαφορά τιμής, και η χρέωση έρχεται από πάνω.
• Η ανταλλαγή ενός stablecoin με άλλο μπορεί να ολισθήσει. Και τα δύο κουπόνια μπορεί να κρατούν τη σύνδεσή τους ενώ η ισοτιμία ευρώ προς δολάριο κινείται, ή η δεξαμενή μπορεί να έχει λίγη ρευστότητα.
• Η γραμμή «ελάχιστο ποσό που λαμβάνετε» είναι αυτή που διαβάζετε. Δείχνει τη χειρότερη έκβαση που επιτρέπουν οι ρυθμίσεις σας.